关于铁桶江山是真实还是虚假消息?
9月4日,香港恒生指数收涨2.51%,收报18844.16点;恒生科技指数涨3%,收报4305.02点。个股方面,
在国内政策支持下,港股延续反弹,上周多项利好政策发布及数据显示经济边际企稳,提振股市。1)央行决定自9月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点至4%。2)北京、上海官宣执行“认房不认贷”政策。至此,四大一线城市全部落实“认房不认贷”政策,目前全国已有十几个地方提出实施该政策。3)8月PMI显示经济边际企稳的信号在增多。
部分宏观指标显示市场处于底部位置。1)外资对中国经济预期接近年初。2)流动性紧张程度接近去年最低点位置,人民币汇率接近去年10月。3)10年期中国国债收益率和股票价格也反映了市场处于底部位置。10年期中债收益率已来到历史低位2.5%附近,MSCI中国指数价格及其市盈率均处于近十年的底部位置。
但从中微观数据来看,已有边际改善,未来宏观预期或也将改善。1)上游:部分城市地产景气度开始回升。政策“组合拳”刺激,房地产或迎来重要拐点。高频销售数据显示地产近期已明显开始回暖。地产相关的大宗商品价格上涨,竣工端需求明显改善。2)中游:制造业景气度修复。8月制造业PMI录得49.7%,较上月继续小幅回升0.4个百分点。其中代表制造业需求和生产的新订单和生产指数修复明显。螺纹、热卷、浮法玻璃价格回升。3)下游消费:景气分化。其中,乘用车销售淡季不淡,酒店景气量升价减,电影票房韧性凸显。
策略思路:前期部分外资正将国内经济阶段性疲弱的逻辑进行线性外推,将边际问题中枢化、短期问题长期化、局部问题系统化,我们认为,在国内政策预期升温迭加美联储加息周期接近尾声,预期或有向上修正的过程,港股或有上涨的窗口期,建议在较大的箱体震荡行情下做风格切换策略。期间,关注恒生科技指数以及互联网零售等板块,另外关注地产链在港股的估值优势。若弱复苏预期计入较充分后,更多布局我们长期看好的稳定性高的高股息+中特估品种,如通信运营商和石化等,以顺应时代特征;同时,以全球视野审视港股投资机会,关注能与全球景气周期共振、流动性改善品种,例如铜、黄金等有色品种,半导体、消费电子和创新药等。(来源:国泰君安)
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